周记（茅台业绩预测、书房学习）20230604

本周交易

本周市场继续下行，用最后一点ETF基金和现金换成腾讯，买入价格308。年度收益为-1.50%。除了等分红，已经没有余粮可用了。

关注事项

01

茅台2023年度财务预算方案

2023年6月3日，茅台公布了股东大会资料，包括《2022 年度财务决算报告》以及《2023年度财务预算方案》。

先看2022年的财务决算报告情况

从实际情况来看，2022年是超额完成业绩任务，项目建设则是一贯的进度不足。不过考虑到2022年的特殊情况，也情有可原。

再看2023年的财务预算方案，主要财务指标如下表所示：

茅台对计划的执行力是比较强的（有足够的财务空间可以进行调节），因此，基本可以按照这个指引去进行业绩预测，并且往往还会稍稍超过一点。这也是茅台稳定性和确定性的体现。有群友统计过历年茅台预算执行情况，总体上是比较靠谱可信的。

同时，茅台还公布了投资计划：全年基本建设预计投资 71.09 亿元，列表总结如下：

给出的项目预算总计是67.99亿元，与预算投资总额71.09亿元，还有3.1亿元的差额未列示。查了下2022年、2021年的项目预算，项目金额总计与预算投资总额都是相符的，不明白2023年的项目金额为什么与预算总额有差异，按说是不应该出现的。难不成就是因为“主要投入事项”这几个字眼？不过往年也都是如此说的。

不过这个问题关注度不大，知道即可。

02

茅台2023年业绩预测

由于茅台经营的稳定性，其业绩也比较容易预测。

一种方法是根据茅台产品的产量、销量来进行预测，其涉及的数据较多，也比较复杂。

另一种方法就是利用茅台财务数据的稳定性，以公司业绩指引为线索，根据历年的指标来预测业绩，这种方法更简便。

考虑到预测本身就是一个大概数，因此我还是利用第二种方式进行测算。基本上按照公司所给的业绩预计增幅，2023年茅台的归母净利润保守预计在720~735亿元间，中值为728亿元，目前的市值为21000亿，PE在28.6~29之间，处在合理区间的上限。

03

 茅台产业发展基金

茅台与两家投资公司成立产业发展基金，这件事本来没太关注。茅台账上的钱一直比较低效，又不可能全部用来分红，所以进行产业投资也是一种提高资金使用效率的方法。

没想到的是，老唐对此支持的表态竟然遭到网络一些人的恶意诋毁，联想到近期网络上的网暴事件，不由得让我对网络暴力、网络诋毁更加深恶痛绝，真的如人所说：屏幕就是这些人的遮身壳、网线就是这些人的保护线，自以为掩盖了自己的嘴脸，就将心底的恶发泄出来，毫无人性、更无头脑。

对于产业发展基金一事，老唐讲的再明白不过了：

为此，我也准备在股东大会召开之际（6月13日）参加网络投票，支持公司的这个决议（10号），不为别的，就冲着这些网络喷子，表明自己的态度。

04

腾讯觅影结肠AI获批上市

6月1日，国家药品监督管理局批准了腾讯医疗健康（深圳）有限公司生产的“结肠息肉电子内窥镜图像辅助检测软件”创新产品注册申请。

这项通过创新医疗器械审查的人工智能辅助检测产品，有助于提升息肉检出率，辅助临床医生更高效、精准发现结肠息肉，从而降低结肠癌的发生率和死亡率。

腾讯医疗健康成立于2016年，致力于整合腾讯内部及生态各方的数字化能力，打造腾讯觅影·AI影像、腾讯觅影·AI辅诊、微信医保支付、电子健康卡等产品，助力政府、医院、行业践行“健康中国”战略实施，探索普惠医疗、精准医疗等产业融合新模式，助力医疗健康资源平衡发展。

【腾讯的AI也属于腾讯云服务中的内容，AI在医疗影像中具有非常广阔的应用前景，无论是此次创新医疗产品的获批、还是腾讯与迈瑞医疗合作的阅片机，都是腾讯AI能够发挥作用的地方。】

书房学习

01

老唐实盘周记2023年6月3日

本周老唐周记中，记录了老唐阳了的状况（感觉老唐首阳症状比我的要重一些，好在已经度过了最难受的阶段），另外就是对茅台产业发展基金的详细意见以及对网络喷子的回复。

想想有时也替老唐捉急，老唐以最大的善意进行无私输出，却反而让一些网络喷子在享用过程中颐指气使，仿佛这些都是老唐应该且必须做的，甚至将付费与赞赏也与此关联。

02

书房拾遗第114期

这次拾遗中，有不少是单伟建的著作中的内容，再次看老唐的解读，甚感亲切。

我所做过的所有工作都是分配给我的，而非自己的选择。我的人生哲学就是不断地学习、做好准备，当机会来临的时候能够抓住机会，仅此而己

这一段话，即使作者所取得成就的原因，也是作者内心强大的表现。没有谁会随随便便成功，也没有谁会必然成功，我们所能做的，就是强化自我、丰富自己，剩下的交给时间。

老唐说古人将职业进阶分成了七个层次：

奴、徒、工、匠、师、家、圣。 

奴：非自愿和靠人监督的人 。

徒：能力不足，肯自愿学习的人 。

工：老老实实，按规矩做事的人 。

匠：精通一门技艺或手艺的人 。

师：掌握了规律，又能将其传授给他人的人 

家：有固定的信念，致力于让别人生活得更好的人 。

圣：精通事理，通达万物的人。

这个划分也非常有意思，当然对于现代人而言，这个等级也非常贴切——更多地是对人是否努力的一种界定。老唐依然是达到了“家”的境界。我们更多地是努力让自己不断提升，而不是“终身为奴”——一切都是被动、不愿努力的状态。

迦羽：我的问题是：谁有能力从草堆里寻找到伟大公司的那根绣花针？并且还要在巨幅波动中长期持有，如果最后发现都买错了怎么办呢？

唐朝：手不动，脑不动，企业何时才能懂？阅读累，计算累，踏实亏钱真不累。没有能力，不找就是了，踏踏实实存银行，最为稳妥。

至于搞懂企业，找到优质公司，那本来就是很难很难的，是需要付出巨大努力。而且即使是付出了努力，也没人给我们保证一定能成功的。

这段话也说明，投资一样需要努力，幸运不会带给你复利，唯有不断地付出努力，才有可能看到复利。

风儿：投资既要研究现在，又要研究历史，既要研究成功者，又要研究失败者！

唐朝：对的，甚至失败案例更重要。躲开那些通往死亡和陷阱的路，顺利抵达终点就是必然的了，顶多有点时间差而已。

Yaozw：所以用历史经验指导未来怎么做并不可靠，倒是用历史教训避免做什么更可取。

唐朝：精辟。

这又是一个精彩的观点。投资其实就是少犯错误，不懂不做，坚守自己的能力圈。而绝不是指望自己能懂很多。我原先以为，做好投资需要学习太多知识，现在我才领悟到，学习是必须的，但更重要的是明白和坦承自己的“不懂”，把投资放在自己能够理解的小范围，把学习放在自己不懂的那些大范围上。绝不能学习了皮毛就自以为自己懂了。

阅读学习

1、完成了一篇《从报表看企业——数字背后的秘密》的读书笔记：从《报表看企业》学习笔记1-三大表速览。

2、财报学习

从本周开始，捧群夏老师组织的读手财活动以及菊姐组织的茅台财报学习都已经开张进行了。两项活动自己都主动报名参加，一方面希望能够跟着优秀的群友一起学习，发现自己学习过程中的遗漏，解答学习过程中的疑问，另一方面也希望能督促自己将手财的内容与财报结合起来，更透彻地理解企业的经营活动。正巧，财报群中超级南多分享了老唐的一句话，恰恰就是我想学习的：

在我看来，企业投资者阅读财报，最重要的问题，就是通过企业经营数据及公司的表述来理解这家企业，在脑袋里将这家企业的货与钱的流动线路揣摩出来，知道这家企业怎么赚钱，其商品怎么流动，金钱怎么流动，各个环节的优势如何，可持续性是否可以判断，劣势在哪里，能否有改善可能，企业规划的愿景是什么，自己对此愿景是否认同......等等。一言以蔽之，财务数据不是我们研究的最终目的，貌似专业的就财务数据来做加加减减，画多少曲线图柱状图饼状图那也是自欺欺人。财报数据背后的企业运行逻辑，才是最重要的，因此，读财报只能是我们理解企业的起点。‍‍‍‍

所以，我计划将《从报表看企业——数字背后的秘密》的读书笔记与手财相结合一起记录，然后跟着大家一起学习茅台财报，让自己逐步学习到其中的财务知识，努力理解企业的经营过程。

3、目前正在阅读的图书是《从总账到总监》，这也是一本帮助理解企业财务运行的图书，听读的图书有《巴芒演义》、《段永平投资问答录》。这些书籍更进一步地加深和清晰了自己的投资理念，真的是常读常新。

锻炼

自从首阳之后，老老实实地慢慢恢复，除了走路锻炼外，没有进行其他的活动。

听闻太多的传闻、也看到一些意外，为保险起见还是准备休息一段时间后再恢复锻炼。

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